大参林2026半年报近期出炉。在行业承压、洗牌加速的市场环境下，公司实现营收、利润逆势双增，稳健的经营表现与全国化布局，备受行业关注。
为解码本次半年报核心亮点、增长逻辑以及行业走向，我们特别联合八点汇，并邀请中信证券专家，开启“集团高管＋行业大咖＋券商专家”三方深度对话。
左：八点汇创始人 柏煜
中：大参林医药集团执行总裁 柯国强
右：中信证券研究部副总裁 张斌斌
此次访谈在大参林加盟、八点汇、中国药店、赛柏蓝药店、搜药、商业灵药6大平台视频号开启同步直播，吸引近10万人次在线观看，话题重磅，火热出圈！愿这场对话激荡起的思考，能为身处变局的药店同仁，带来一些启发。
01
解码半年报，逆势双增靠什么？
上市连锁半年报呈现哪些特征与分化？优先看什么指标？
张斌斌：共性：收入利润逐季改善，先于行业迎来拐点；盈利能力修复明显，利润增速普遍高于收入；中西成药占比稳定提升，处方外流逻辑验证。分化：上市公司正增长、行业整体承压，区域与扩张方式各异。优先看四个指标：现金流、同店增速、盈利能力、扩张策略。
大参林这份半年报里，您最想展示的三个亮点是什么？
柯国强：一是扣非净利润增速18.05%，远超营收增速；归属少数股东损益同比增27.4%，高于整体净利增速；华南外市场销售增速高于整体平均，省外发展提速。二是净增门店968家，其中696家为加盟店，占比超七成；新增加盟店80.7%在非华南区域，加盟影响力遍及全国。三是零售毛利率同比提升0.86个百分点。
头部连锁业绩分化，背后最核心的能力差距是什么？
张斌斌：五大差距：供应链整合能力决定毛利率水平；精细化运营能力决定降本增效深度；行业洞察能力决定扩张节奏；数字化渗透能力成为新的分水岭；会员资产决定客流基本盘。
大参林上半年净利润进一步提速，核心驱动力是什么？
柯国强：收入、管理、成本三端：收入端，老店内生增长叠加加盟及分销收入增长，反哺直营形成正循环；管理端，自研系统工具实现降本增效；成本端，营业总成本增速低于营收增速，规模效应摊低各项成本。本轮增长核心是控成本、提效率。
02
行业出清：数字化的效率底牌
数字化和新零售对连锁有多重要？中小药店独立建设难在哪？
张斌斌：数字化重构药店成本结构与效率边界，边际成本递减、规模效应递增，形成头部对中小玩家的天然壁垒；新零售承接流量，药店向“健康驿站”转型，需要依托数字化工具沉淀用户数据、构建信任体系。中小药店数字化建设难点：投入门槛高、数据资产薄、人才缺、对平台话语权低。
“行业出清”已成高频词，这一轮调整处于什么阶段？未来格局怎么变？
张斌斌：刚进入“主动优化+被动出清”的高峰期。2024年四季度是拐点；2025年由于宏观经济波动和竞争加剧等影响，行业自主关店较多；2026年以来，合规成本提升正在加速淘汰不合规、低效率门店。未来门店数量继续收缩、集中度加速提升，头部连锁有望率先实现景气反转。
多数连锁放缓扩店，大参林逆势拓店的底气是什么？
柯国强：行业出清期是头部整合机遇，我们以自建、并购、直营式加盟三条路径布局，今年内有望突破2万店。底气：直营式加盟成熟、客户口碑好；直营经营水平好、拥有优势资源与技术；我们对行业有信心，企业一直以发展为导向；团队非常稳定，为共同目标努力拼搏。红线：不会盲目地为了追求数量而不顾质量。
03
直营式加盟：输出系统能力
判断加盟模式好不好，除了门店数量还看什么？
张斌斌：门店净增与留存、单店经营质量（坪效、人效、库存周转）、供应链整合与标准化、数字化落地、加盟商持续经营能力。本质是总部系统性能力的输出，短期看扩张速度，长期看加盟商能否持续盈利。
大参林加盟商的留存非常好，如何做好加盟店的赋能管理？
柯国强：核心是视同直营店进行“七统一”管理。总部四大支持：高毛利商品体系；数字化工具；合规保障；成熟后台托底。输出的不是招牌，而是整套盈利体系与风控管理能力。
药店加盟发生了什么变化？对总部和加盟商有什么新要求？
张斌斌：过去核心是“扩门店”，现在老店加盟成主流，加盟成为“轻并购”整合市场、提升行业组织化程度的路径。对总部：从“松散赋能”升级为“强管控”，执行“七统一”标准；对加盟商：接受标准化管理、提升合规意识、从单打独斗转向协同作战。
大参林加盟规模最大，为何仍能保持最快净增长？
柯国强：核心有三点：业绩可验证，2025年合作加盟可比门店销售、毛利双增长，平均毛利率42.02%，盈利模式跑通；全链条赋能扶持；“同心同梦同利”文化，与加盟商目标一致、利益共享。
未来药店行业的竞争，壁垒在于专业服务、供应链、数字化、组织效率、会员运营构成的系统能力。与其单打独斗，不如携手头部。大参林直营式加盟合作持续开放，金秋招商节火热开展，诚邀药店同仁把握整合窗口，合作共赢。
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